VTEX (VTEX) описание компании, финансовые показатели, финальное решение по IPO

Параметры IPO

Дата IPO: 20.07.2021

Дата начала торгов: 21.07.2021

Биржа, на которой размещается компания: NYSE

Количество акций к размещению: 19 млн. шт.

Какие акции размещаются на IPO: дополнительная эмиссия акций (13.9 млн. шт.), а также текущие акционеры продают свои бумаги (5.1 млн. шт.)

Ценовой диапазон: $15.00-$17.00

Размер IPO (при средней цене из диапазона): $304 млн.

Количество акций после IPO: 186.6 млн. шт.

При условии успешного проведения IPO по средней цене предложенного диапазона стоимость компании при IPO составит около $3 млрд.

Андеррайтерами IPO являются J.P. Morgan, Goldman Sachs, BofA Securities, KeyBanc Capital Markets, Morgan Stanley, Itau BBA.

Заявка компании на IPO на сайте Комиссии по ценным бумагам США (SEC).

Описание деятельности компании

VTEX – это онлайн-платформа для корпоративной электронной коммерции, которая позволяет клиентам компании реализовывать свою коммерческую стратегию, включая создание интернет-магазинов, интеграцию и управление заказами, а также создание торговых площадок для продажи продуктов сторонних поставщиков.

У компании более 2000 клиентов с более чем 2500 активными интернет-магазинами в 32 странах.

Руководство компании возглавляет генеральный директор Жеральду ду Карму Жуниор.

Платформа компании представлена на рисунке ниже.

На что будут направлены деньги?

Из заявки компании на сайте SEC:

The principal purposes of this offering are to increase our capitalization, provide us with greater financial flexibility, create a public market for our Class A common shares and facilitate our future access to the capital markets. We intend to use the net proceeds from this offering for general corporate purposes, which may include investments for the development of software, products or technologies, investments in the international expansion of our operations, funding future opportunistic mergers, acquisitions or investments in complementary businesses, and maintaining liquidity.

Основной целью размещения компания считает повышение капитализации, финансовой гибкости, а также создание публичного рынка для обыкновенных акций и обеспечение доступа к публичным рынкам акций.

Также компания намерена использовать деньги от данного размещения на общекорпоративные цели, включая инвестиции в разработку программного обеспечения, продуктов или технологий, и др.

Конкуренты

Среди конкурентов можно выделить следующие компании:

Oracle Corporation (ORCL) – это американская корпорация, производитель программного обеспечения и крупнейший поставщик серверного оборудования.
Salesforce (CRM) — это американская компания, разработчик одноимённой CRM-системы, предоставляемой заказчикам исключительно по модели SaaS.
SAP (SAP) — это немецкая компания, которая производит программного обеспечения для организаций.

Финансовые показатели в таблицах

По состоянию на 31 марта 2021 года у компании было $40.3 млн. CCE (Cash and cash equivalents) и $73 млн. финансовых обязательств (Total liabilities).

Ниже представлены таблицы с финансовыми показателями за последние 2 года деятельности компании.

Показатели выручки и прибыли (убытка) в значениях за год
Период	Выручка, в млн $	Прибыль / Убытки, в млн $	Темп роста выручки
2019	61,30	-4,60
2020	98,70	0,80	61,01%
3 месяца, закончившиеся 31 марта 2020	16,60	-5,20
3 месяца, закончившиеся 31 марта 2021	25,90	-12,50	56,02%

Показатели операционной и валовой прибыли (убытка) в значениях за год
Период	Операционная прибыль (Operating Profit ), в млн $	Денежный поток от операционной деятельности (OCF), в млн $	Валовая прибыль (Gross profit), в млн $	Темп роста валовой прибыли
2019	-1,80	2,10	41,10
2020	6,50	11,20	63,80	55,23%
3 месяца, закончившиеся 31 марта 2020	-3,10	-9,30	9,90
3 месяца, закончившиеся 31 марта 2021	-12,00	-7,40	15,10	52,53%

Предыдущие раунды привлечения инвестиций

Предыдущий раунд инвестирования завершился 30 сентября 2020 г., и сумма инвестирования составляла $225 млн. Ведущими инвесторами в 2020 году выступили Lone Pine Capital, Tiger Global Management. По данным crunchbase.com.

Основные и продающие акционеры

В таблице ниже представлена информация о бенефициарных владельцах акций:

каждый из директоров;
каждый продающий акционер;
директора и исполнительные директора – как группа;
каждое физическое или юридическое лицо владеет более чем 5% обыкновенных акций.

Примечание:

(4) Tiger Global – американская инвестиционная фирма, которая в основном ориентирована на программное обеспечение и финансовые технологии.

Однако компания заметно нарастила убыток в первом квартале, поэтому о прибыльности говорить здесь рано. Кроме того, оценка компании весьма высокая. LTM выручка $108 млн, что даёт P/S=27.8 при средней цене диапазона. Я не говорю, что акции будут падать, а имею в виду, что если представить, что мы надеялись бы на рост на 30-50%, то её P/S должен был бы подрасти до 35-40, а это очень много для компании с темпами роста 50-60% (лишь темпы роста под 100% могли бы такую оценку оправдать).

Получается, что компания выходит при весьма щедрой (точнее, нормальной, но не оставляющей большого потенциала роста) оценке. А ещё важно обратить внимание на то, как бодро сейчас падает рынок США. Помним, что в феврале-марте 2020-го года (а также в октябре-декабре 2018) когда рынок начинал падать, акции на IPO после стартового «гэпа» падали вниз.

Поэтому я (АИ) пропускаю данное размещение.

103